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预期美联储Taper的速度翻倍 A股逆风有疑虑

作者:MT4下载网 来源:www.fx131.cn2021年12月06日 11:07

  美国11月非农数据大幅低于预期,但失业率好于市场预期,失业率已降至新冠疫情爆发前的水平。非农数据虽然令国际市场有些纠结,但难改美联储加速减债的脚步,因为美国的供应链与运输链紧张问题依然没有有效缓解。

  圣诞节已临近,今年美国的圣诞树价格预计将上涨10%-30%,但有些美国人还有可能订购不到圣诞树,因运输链过于紧张。西方逢年底购物季,海运的拥堵令国际航空货运需求攀升,航空货运运价也再创历史新高,当前中美航线一架波音747包机价格高达200多万美元,而美国港口的拥堵情况依然无法缓解,预计美国港口的拥堵将持续至2022年。

  节日因素导致美国的供应链与运输链都处于高度紧张状态,再加上用工荒,美国的高通胀问题一时还难以解决,从美国市场的情况来看,美联储本月加速减债的概率是非常高的,而美联储官员们不断发出鹰派声音也强化了这一预期,因此上周国际市场呈现了避险情绪,风险资产价格显着回落,美国国债等避险资产价格大幅上扬导致美债收益率大跌,美元维持强势,恐慌指数大涨。

  高盛预计,美联储会在今年12月的会议上将Taper的速度翻倍,然后2022年6月开始首次加息。但市场的一些分析预计美联储的加息会提前,不排除一季度末或二季度初加息的可能性,这对美欧等外围的风险资产构成了下行压力。

  预计美欧风险资产价格至少将有一个中期调整过程,至于是否会捅破泡沫,这就要看美欧等股市回撤的幅度。技术上看,道琼斯指数如果跌破33000点,外围市场捅泡沫就是大概率事件,目前道指为34580。

  美联储的紧货币周期将会引导美元回流,新兴经济体将面临国际资本跨境流出压力,这对一些新兴经济体的流动性、国际贸易、经济增速、外汇储备、汇率等都会形成显着影响,因此各国央行的货币政策会出现一些调整。

  鉴于国际流动性的方向有所改变,预计我国央行与美联储的货币政策将会形成对冲,国内市场对宽信用与宽货币的预期较强,在“适度降准”的消息披露之后,国内市场的宽货币预期进一步增强,因此上周A股与外围股市的走势形成了明显反差。

  而国内的房地产宏观调控导致房地产公司的债务压力日增,个别头部房地产公司的债务出现了暴雷的情况,市场预计国内在房地产调控的力度上会略做松绑,再加上年节周期要保持市场流动性的稳定,年底周期的资金面预期会稳中偏松。

  另外,由于我国的经济相对稳健且系统性风险明显低于美欧以及新兴大国,因此我国市场完全有可能成为新一轮国际金融风险中的避风港,再加上一些国际资本对赌人民币升值,所以外资持续净流入,这也支撑了A股上扬。

  但国内流动性的稳中宽并不能作为A股走牛的决定性条件,在房地产泡沫面前,系统性风控是第一位的,在外围金融风险不确定性不断增加的情况下,国内会进一步加强系统性风控,以预防国际金融风险的传导,因此A股的高度依然会受限,同时还要对A股年底基金的排序行情保持几分警觉。

  年底至春节前这个周期往往是我国通胀的易上行周期,这个周期中的宽货币动作应更加谨慎,原本国际大宗商品超级牛市才得以缓解,且国际资本依然在加速流入我国,此时若货币宽松,搞不好通胀就会起跳,因此国内维持货币政策的整体稳健性更为重要。

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