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今年最后一场议息会议美联储会做什么?

作者:MT4下载网 来源:www.fx131.cn2020年12月16日 17:13

  美东时间周二(12月15日),美联储(FOMC)将举行为期两天的议息会议。当地时间下午2点(北京时间周三凌晨3点)美联储将发布最新的政策声明和新的经济预测。鲍威尔半小时后将发表讲话。

  继续放水?

  目前来看,外界最关心的问题就是,美联储是否会宣布扩大购买较长期债券以控制收益率的计划。

  外界认为,美联储有一定的概率进行“扭曲操作”,以压低长期收益率。所谓扭曲操作,即在不改变QE购买总量前提下,美联储卖出较短期限国债,买入较长期限国债,从而延长所持美债资产的整体期限,这一操作将压低美债长期收益率。

  美联储为何需要购买长期债券?

  从美联储目前购债的情况来看,大部分都是短期债券。根据高盛统计的数据,自6月会议以来,美联储一直在以每月800亿美元的速度购买美债,这些债券的平均到期期限约为6.5-7年。

  跟之前的几轮QE相比,这一平均期限确实很短。例如,在前两轮QE中(QE2和QE3),美联储主要购买了5-10年期的美债,并且没有购买1年期以内的短期国库券。QE3的时候,美联储大量购买了20和30年期的长期美债。QE3美联储购买美债的平均到期期限长达13年,比现在的要长得多。

  如果以前两轮的QE为参考,美联储购买的10年期美债应该占到发行量的40%左右,目前这一比例只有20%。下半年以来,美联储每月购买了约500亿美元的10年期美债,这个数量跟之前差不多,但今年美国财政部的发行量大增,平均每个月发行了2400亿美元的10年期美债。

  以上数字表明,美联储目前购债计划确实以偏向短期债券为主,此外,从美债发行量来看,美联储完全还有增加购买长期债券的空间。

  看到这,有些人或许会有疑问,美联储所购买债券的平均期限长短有什么区别吗?美联储大量购买短期美债,有利于促进金融市场平稳运行;可如果美联储是要降低长期利率,维持宽松的政策环境,则需购买长期债券,购买短期债券可能没那么有效。

  从前两轮QE的经验来看,如果美联储要想保持宽松的政策环境,那么当前就应该减持部分短期国债,买入长期美债。高盛估计,如果美联储要像QE的标准看齐,那么每月购买的10年期美债需要提高至900亿-1000亿美元。

  美联储FOMC票委成员即将轮换

  在这场今年年内最后一场、也是美国新任总统就职之前的最后一场FOMC会议上,预计不会有其他变化。本月早些时候,克里斯托弗·沃勒(Christopher Waller)被任命为美联储理事,填补了理事会的两个空缺席位之一。尚不确定沃勒是否会及时上任,以理事身份出席本次会议,不过此前他一直在以圣路易斯联储首席经济学家的身份参加货币政策会议。

  美联储理事是FOMC的常任票委,他们通常都会跟美联储主席站在同一阵线。进入明年,将有四位地区联储主席轮换为FOMC的票委。这些轮值票委偶尔会与美联储的主流观点产生分歧,但在当前利率接近零的时代,鹰派与鸽派之间的区别已经变得毫无意义。

  鉴于纽约联储在执行货币政策中的重要作用,该联储的主席也是常任票委。因为历史遗留原因,芝加哥和克利夫兰联储主席每两年轮换为票委,其他九个地区联储主席则每三年轮换为票委。

  在本周会议之后,费城联储主席哈克、达拉斯联储主席卡普兰、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利和克利夫兰联储主席梅斯特将不再拥有投票权。2021年1月下旬的会议上,芝加哥联储主席埃文斯、里士满联储主席巴尔金、亚特兰大联储主席博斯蒂克和旧金山联储主席戴利将成为轮值票委。

  具体而言,卡什卡利是着名的鸽派成员,卡普兰持中立立场,哈克和梅斯特被认为是鹰派成员。2021年票委中,埃文斯和戴利是鸽派成员,博斯蒂克和巴尔金属于中性阵营。沃勒尚未被分为任一阵营,但其所在的圣路易斯联储的主席布拉德被视为鸽派成员。

  由于朱迪·谢尔顿(Judy Shelton)极不可能获得国会的提名确认,这个空缺的理事会席位将会留给当选总统拜登的提名人来填补。此外,美联储主席鲍威尔的任期将于2022年2月届满,在这个截止日期之前的几个月内,其继任者将会被提名并确认。

  理论上,美联储理事的任期是16年,但实际上大多数理事的任期要短得多。理事会的人员变动率也比较高,因为理事拿的是政府雇员薪水(与地区联储主席不同,后者的薪水更高)。因此,拜登在2025年之前很有可能需要提名其他人选来填补理事会的空位。美联储副主席克拉里达的理事任期到2022年结束。

  气候变化风险

  除了制定货币政策外,美联储还是美国的主要银行监管机构。在敦促各银行将气候变化风险纳入考虑范围方面,美联储的行动已经慢于其他央行,例如欧洲央行和英国央行。

  但是现在,美联储正在考虑将气候风险纳入到压力测试中,这引起了国会共和党议员的反对。有47名共和党议员致函鲍威尔和监管副主席夸尔斯,警告他们不要采取此行动,并认为此举“充斥着投机、不一致性,并依赖可能无法充分反映市场动态变化的长期预测。”

  他们的主要担忧是,银行将停止向化石燃料公司提供贷款,这可能会损害经济体内仍然需要依赖这些能源的领域。这场争论将会持续下去,但是在推动变革方面,市场可能已经领先于法规。

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