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美联储的公司债购买举措引发担忧 或催生最大金融泡沫

作者:MT4下载网 来源:www.fx131.cn2020年06月23日 11:09

  美联储旨在挽救经济和稳定市场的刺激努力,又迈出了破天荒的一步:该央行宣布将购买单个公司债券。这一举措在提振市场的同时,也让市场再度担心将会出现资产泡沫。

  上周,美联储宣布将把其FTFs购买拓展至单个公司债券。虽然这项声明为美国股市提供了强而有力的提振,但是目前很多人担心风险偏好正在失控。

  本周一,在每日市场报告中,亚德尼研究公司的总裁兼首席投资策略师埃德-亚德尼(Ed Yardeni)指出,“美联储的‘震慑’救助举措发挥了极好的作用。随之而来的问题是,该央行是否真的有必要再付出更多努力。”

  3月23日,美联储宣布将创建两项信贷工具,仅仅是此举就已经给被新冠疫情担忧困住的市场吃了一颗定心丸。一项信贷工具用于新发行的债券和杠杆贷款,另一项用于已在上市并通过ETFs追踪的债券和杠杆贷款。

  当前,人们担心的是,随着利率长时间徘徊在创纪录低位,债券发行商指望美联储能提供无止尽的支持,市场已经走的太远。

  亚德尼指出,“(美联储的)目标是为信贷市场重塑流动性。很明显,信贷市场的功能已经恢复正常,而且运转良好。如果美联储继续让流动性冲向市场,那么就存在该央行将创造出有史以来最大金融泡沫的风险。”

  冲向市场

  花旗集团指出,即便在今年剩余的时间里发债速度会放缓,到目前为止美国企业的发债规模已经超过了1万亿美元,并且较比2019年可能会翻番。

  实际上,今年前149天内,美国企业就已发行了价值1万亿美元的投资级公司债。在对于债券市场来说相当具有代表性的2019年,直至11月份之前发债规模都未能达到1万亿美元。对于美联储来说,这场发债盛宴恰恰是该央行在推出新冠疫情应对举措时希望能看到的债券市场的回应。

  三个月前,为了支持遭受新冠疫情重创的企业,美联储许下斥资7500亿美元购买公司债的承诺。从这家央行的决策者表明救助意图的那一刻起,美国企业的发债闸门就已经被打开了。3月早些时候,无精打采的新债发行再度活跃起来,几乎所有资产类别都出现了大幅度反弹。

  另一方面,美联储的实际债券购买量却一直都是“不冷不热”。统计数据显示,到目前为止,在价值6.7万亿的债券市场,美联储的购债总量仅为70亿美元,可谓是九牛一毛。

  激增的公司债发行,已经引发了一种担忧,即如果美国经济从新冠疫情危机中复苏的速度比预期的慢,那么就会有更广泛的危险出现。

  牛津经济研究所的高级经济学家亚当-斯莱特(Adam Slater)在报告中写道,“从某种程度上讲,公司债务增加是一种健康的发展,因为它代表着企业利用信贷额度、政府贷款计划以及其他来源,来渡过因企业关闭和社交隔离举措而造成的现金流赤字。但是,正如我们之前警告的一样,此类债务的增加也可能会带来相当多的风险,尤其是在经济复苏被证明是缓慢且不协调的情况下。”

  在泡沫担忧逐渐升温的同时,美国出现了越来越多的“僵尸”企业。所谓“僵尸”企业,指的是那些需要来自外界的不断救助才能维持运营的企业,或者是债台高筑、仅有能力偿还债务利息的企业。

  与此同时,标准普尔500指数未来12个月的远期市盈率攀升至21.9倍,创下至少十八年来最高水平,并接近于2000年3月24日互联网泡沫即将爆裂时创下的峰值(24.4倍)。

  美联储主席杰罗姆-鲍威尔(Jerome Powell)已经表现出了对资产估值以及公司负债的担忧。但是,上周,在出席美国参议院银行业委员会听证在线会议时,鲍威尔指出,美联储之所以将3月23日发布的声明付诸于实践,其中一个首要原因单纯是为了兑现承诺。他信誓旦旦地表示,美联储不想“像一头大象一样在债券市场里横冲直撞”。

  事实上,美联储将购买单个公司债券的声明,早在一周前就已助推美股强劲反弹。但是,在金融市场内,已经出现了一些警示迹象。

  根据标普全球评级发布的数据,年初至今已有109家美国企业出现债券违约,其中18家来自能源部门。值得一提的是,美国能源部门的“僵尸”企业最多。

  2019年全年,美国能源部门仅有20家企业出现债券违约。

  亚德尼指出,“美联储为什么觉得自己有义务为这些危险债券的买家和卖家提供支持,这很难理解,因为所有人都非常清楚地知道拥有和发行‘BBB’级债务的风险性。”

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