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美联储开始为下一次重大政策变动“铺路”了

作者:MT4下载网 来源:www.fx131.cn2020年07月22日 09:41

  近期美联储官员标明,在制定方针时,他们将不再强调依据菲利普斯曲线的估量。

  美联储理事布雷纳德上周标明:“鉴于通货膨胀率对劳动力商场的敏感度较低,因而方针评估不该依据前史上较峻峭的菲利普斯曲线。美联储应该集中精力完成具有广度和深度的就业效果。”

  美联储传统上用菲利普斯曲线来猜测通货膨胀,依据该理论,赋闲率下降时,通货膨胀率会上升。

  经济学家蒂姆·迪伊(Tim Duy)指出,确如布雷纳德所说,前史证明,这种做法可能存在问题。过去几年,美联储依据菲利普斯曲线的通胀预期导致其过早进步利率,直到2018年末还在继续加息,而其时金融商场现已表现出承受压力过重,加息起伏过大的痕迹,美联储终究被迫在2019年将利率下调75个基点。

  在此期间,通胀率仍低于美联储的2%方针;而赋闲率现已下降到3.5%,远低于2012年的自然赋闲率5.6%。

  迪伊标明,几乎能够肯定的是,现在经济不再处于充分就业状况,因而美联储将不再采用对长时间赋闲的估量。以往,美联储使用赋闲率猜测通货膨胀,在将赋闲率操控在必定规模之后,美联储会开始操控通胀,不让它超过2%的方针。

  布雷纳德标明,在实际通胀率到达2%之前,美联储不该收紧方针。但迪伊指出,鉴于货币方针的滞后性,这意味着通胀率随后将升至2%以上,超出美联储现行规定。

  但布雷纳德解释:“研讨标明,在通胀率到达2%之前,避免加息可能会导致暂时性超调,但若适度,将有助于抵消经济之前的不良表现。”

  2020年FOMC票委、费城联储主席哈克也标明:“我认为没有毫无必要立即采取行动,直到通胀率大幅上升至2%的方针,更理想的情况是稍高一点。”

  迪伊仍是标明置疑,他认为布雷纳德的适度短暂性超调的提法为通胀率超过2%开了绿灯,美联储现在的方针不允许这样做。一旦被经过,还意味着,美联储可能以某种方式的均匀通胀为方针,相当于放宽了方针检查的标准。

  迪伊指出,这对金融商场的影响是,美联储将有更大的方针灵活性,它还将经过加强前瞻性辅导以及终究的收益率曲线操控来强化这一立场。现在只要通胀率坚持在2%以下,美联储就会拒绝任何加息的提议。今后即使通胀率超过2%,美联储能够声称只是暂时性超调,就不用收紧货币方针。

  迪伊认为,毫无疑问,这标明,美联储决心坚持宽松的货币方针。前美联储主席本·伯南克和珍妮特·耶伦近期还标明,美国从疫情冲击中恢复的速度可能缓慢,并且表现得参差不齐,称美联储能够经过操控收益率曲线来协助经济。

  这些都标明美联储存在进一步鸽化的可能,不过商场不用定答应。FX Empire的ArkadiuszSieroń标明,美联储可能会在今年晚些时候加强其前瞻性指引,添加货币方针透明度来安抚商场。

  美联储对金融商场的影响力之大,在这次疫情危机中展示得酣畅淋漓。假如给它进一步松绑,结果将很难预料。

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